安科生物发布2017年中报，营业收入4.47亿元，同比增长25.94%；归母净利润1.15亿元，同比增长35.98%；扣非净利润0.97亿元，同比增长24.85%；公司二季度营业收入为2.48亿元，同比增长34.34%；归母净利润为6855万元，同比增长37.35%。扣非净利润5300万元，同比增长17.96%。
公司上半年营业收入4.47亿元，同比增长25.94%，主要是生物制品板块拉动（同比增长38.58%），其中生长激素产品保持高速增长（50%-60%），这主要是因为行业市场投入加大，同时渠道深入下沉二三线市场，包括县级医院，提升了疾病知晓率及治疗率；公司粉针生长激素产品稳定性好，同时比活性领先竞争对手；公司不仅在粉针领域占据市场龙头领先地位，同时水针剂型有望明年获批，有望打破市场现有格局；
此外中成药板块收入同比增长26.23%；这得益于报告期内，公司积极加强市场推广力度，持续拓展销售规模，并且报告期内并表中德美联；
公司上半年归母净利润1.15亿元，同比增长35.98%，扣非净利润0.97亿元，同比增长24.85%，公司业绩保持稳定增长，主要是因为公司生物制品（主要是生长激素产品）表现亮眼，拉高公司业绩，同时报告期中德美联并表；另一方面公司销售费用及研发费用投入加大，导致扣非净利润增长整体保持平稳态势；
由于公司部分业务季节性以及结算原因，本期主要子公司苏豪逸明上半年净利润678万元，17年业绩承诺扣非净利润4320万元，预计下半年将会有更亮眼表现；中德美联上半年净利润765万元，下半年业绩预计会大幅提升，超出业绩承诺。
本期非经常性损益1842万元，上年同期为716万元，主要是因为处置子公司安科福韦药业确认的投资收益以及补助款增加所致。
费用端来看，公司销售费用1.48亿元，同比增长31.73%，销售费用率同比增加1.46个百分点，主要系公司本期为扩大销售规模增加了市场费用投入，同时，公司2016年6月底非同一控制下合并中德美联，本期新增中德美联的销售费用金额较大所致。
管理费用7234万元，同比增长57.51%，管理费用率同比增加3.25个百分点，主要系公司上年年中非同一控制下合并中德美联，新增中德美联的管理费用金额较大，研发费用投入增加，以及公司本年授予第二期性股票确认的股权激励费用金额较大所致。
【生长激素水针申报工作继续进行】公司重磅产品生长激素水针正进行验证性临床研究，进展顺利，预计2018年下半年有望上市；
【HER2单抗III期临床正式启动】公司注射用重组人HER2单克隆抗体药物研究正式启动第Ⅲ期临床试验，临床试验首个中心已正式启动病人入组工作，标志着公司在国产HER2类单抗研发第一纵队中处于领先地位。
【替诺福韦原料药及片剂申报生产受理】：公司产品“富马酸替诺福韦二吡呋酯”及“富马酸替诺福韦二吡呋酯片”的药品的申报生产正式获得国家食品药品监督管理总局受理；
【精子形态染色试剂盒正式上市】公司诊断书试剂产品“精子形态染色试剂盒（Diff-Quik染色法）”已完成注册，正式上市销售。
【检测多项产品研发完成】公司全资子公司无锡中德美联公司在研产品“21+1FFS荧光检测试剂盒”、“EX16+19Y荧光检测试剂盒”、“HG19+14Y荧光检测试剂盒”、“Y24 Plus荧光检测试剂盒”已完成研发，已批量生产销售。
【原料药产品获得欧洲质量管理局认证】苏豪逸明产品缩宫素原料药变更申请和鲑降钙素原料药获得欧洲药品质量管理局的认证；
公司目前在精准医疗具体领域的布局包括CAR-T、PD-1抗体、溶瘤病毒等，进展良好，逐步落实精准医疗的发展战略，形成从基因检测、靶向抗肿瘤药物开发、细胞免疫治疗技术等一系列精准医疗全产业链布局，领先国内市场，有望给公司提供充足的业绩爆发力；
【布局CAR-T、CAR-NK等技术】诺华CTL019 CAR-T技术 获得专家10：0 推荐，CART 技术有望在未来全面推广；公司通过参股博生吉，共同建立合肥博生吉安科治疗中心，全面布局CART技术；博生吉作为国内领先的细胞免疫治疗公司，成功开发的国际一流CAR-T、CAR-NK等技术平台，将率先推进并受益 CART 技术在国内的落地；
【布局溶瘤病毒】公司与希元生物公司签订协议，受让其持有的重组人肿瘤靶向基因—病毒株(ZD55-IL-24)及相关研究，布局溶瘤病毒领域；
【布局PD1单抗】公司通过受让礼进生物公司已经开发成功的自主PD-1人源化抗体SSI-361及其生产细胞株，布局免疫检验点单抗领域。
【布局鉴定领域】公司通过收购中德美联，布局司法鉴定领域。同时公司将在顺德区建立安科生物华南中心，未来通过利用中德美联技术和平台优势，进一步扩大业务范围，实现肿瘤基因检测和精准医疗方面的布局；
【布局上游基因检测仪器】公司收购湖北三七七公司30%股权（中外合资的基因检测仪器供应商和仪器维修服务商）
【成立安科精准医疗检验所】依托基因工程药物、基因检测、免疫治疗等的技术优势，布局精准医疗中下游。
【拟参与共同设立产业基金】公司拟出资4.4亿与安徽省高新投、安养资产、安康资本等发起设立安徽安科中安健康产业投资管理合伙企业，基金规模10亿，主要投资方向精准医疗、生物医药等医药、医疗大健康产业；
公司一体两翼的发展战略的同时，持续投入布局生物药及精准医疗领域，如收购三七七公司30%股权完善精准医疗领域的上游布局，通过产品受让布局PD-1单抗领域，同时多项检测试剂盒研发完成或正式上市；在原有生物制剂业务保持高增长的同时，部分重磅业务线如检测，缩宫素等等已经达到或者临近收获期，为公司稳定增长加码；同时部分业务如中德美联由于季节性原因，下半年可能有更亮眼的业绩表现；综合我们长期看好公司未来稳定增长，预测公司2017、2018、2019年营业收入 10.68亿元、13.54亿元、16.99亿元，归母净利润 2.74亿元、3.80亿元、4.86亿元，对应PE 43、31、24倍。
2017年上半年，公司实现营业收入47.61亿元，与上年基本持平；归属上市公司净利润3.47亿元，同比增长9.02%%；EPS0.47元，同比增长9.02%。
乌镇景区实现营业收入7.84万元，同比增加11.38%，净利润4.61亿元，同比增加21%；古北水镇实现营业收入4.34亿元，同比增加42.62%，净利润0.48亿元，同比下滑，主要原因是去年同期中包括地产结转收益，同时今年古北水镇转固，折旧及利息费用增加。景区收入的增长来自于游客人数的增加及人均消费的提升。从游客人数上看，乌镇接待游客512.62万人次，同比增长7.28%。其中，东栅接待游客245.11万人，同比增长8.08%；西栅接待游客267.51万人，同比增长6.92%。古北水镇接待游客119.72万人次，同比增长28.02%。从人均消费上看，乌镇景区人均消费为152.94元，与往年水平持平。古北水镇的人均消费达到了363元，大幅高于历年平均水平。这主要得益于景区内良好的游览体验和服务品质，以及各类主题活动丰富了景区内涵、提升了景区知名度。但是，另外，乌镇门票提价已经开始实施，将带来下半年景区营收的增长。同时，景区管理输出模式稳步推进中。
旅游产品服务收入同比下降13.67%至16.52亿元。整合营销业务受到整体市场及大项目周期变化的影响，营业收入下滑17%至8.86亿元。酒店业务整体向好，山水酒店实现营业收入1.97亿元，同比增长13%。策略性投资持续稳定贡献收入：创格科技营收同比增长10%、风采彩票业务基本持平，两者合计实现1.19亿元，同比增加9%；中青旅大厦实现房屋租金0.51亿元。同比增加13.93%。
我们预计2017 年至2019 年，公司EPS 分别为0.81 元、0.97 元、1.22，当前股价对应的PE 分别为25倍、21 倍、17 倍。我们看好公司景区业务内生外延的持续发展以及各项业务的协同，继续给予增持评级。
中国人寿发布2017年半年报，受总投资收益增加、业务结构改善及传统险准备金折现率假设更新的综合影响，上半年中国人寿实现归属于母公司股东净利润122.42亿元，同比上涨17.8%。公司总资产达到28750.92亿元，较2016年底增长6.6%；内含价值为6975.20亿元，较2016年底增长7.0%。内含价值为人民币6,975.20亿元，较2016年底增长7.0%。截至2017年6月30日前6个月的新业务价值为人民币368.95亿元，同比增长31.7%。
保费方面，上半年公司实现保险业务收入3459.67亿元，同比上涨18.3%，市场份额约为19.38%。2017年上半年中国人寿以微弱优势，市场份额位列行业第一。从保费结构来看，上半年中国人寿的趸交业务被进一步压缩，主要依靠首年期交和续期业务驱动。在公司新单保费中，首年期费达到777.11 亿元，同比增长 10.8%；趸费为613.50 亿元，同比下降 10.6%。在银保渠道方面，中国人寿在成为广发银行第一大股东后，双发合作加深。上半年广发银行代理中国人寿首年期费同比增长133%，推广国寿广发卡28.7万张。
截至2017年6月底，中国人寿的投资资产约合25957.67亿元，较2016年底增长5.8%。2017年上半年，中国人寿实现总投资收益566.63 亿元，同比增长11.5%。总投资收益率为4.62%，较 2016 年同期增长0.24个百分点。净投资收益率为4.71%，与2016年同期持平。
上半年，中国人寿遭到证金公司的减持。截至2017年6月底，证金公司持有中国人寿约5.57亿股，占比约合1.97%，位列第三大股东。2016年底，证金公司持有中国人寿2.02%的股份，且在2016年下半年加仓了约合5161.85万股的中国人寿。
从公告来看，公司特别强调了大力发展健康险的决心，由于公司过去两年的开门红产品受保监会134号文的冲击比较大，明年18年的开门红的开展将是公司估值能否提升的关键。从存量业务来看，公司的保障型保单的比例低于其他三家大型上市险企，也是估值受到的最根本原因，在提升死差占比的基础上，保费如果仍能维持高增速，将是估值重启的关键。未来关注公司9月底10月初的开门红产品，以及年底的预签单情况。
公司公布2017年半年报，2017年上半年公司实现营收17.46亿元，同比增17.76%；实现归母净利润5.26亿元，同比增29.87%；扣非后归母净利润5.11亿元，同比增28.71%；EPS:0.88元。其中单二季度实现营收7.13亿元，同比增19.90%；归母净利润1.99亿元，同比增48.16%。
公司在省内产品结构较高，主销产品定位80元以上中高端产品，受益于消费升级，公司产品结构持续升级，今年上半年中高档及以上产品占比已达93.68%，相比去年年末提升1.94pct。分产品看，根据公司2017年半年报显示，公司高档白酒口子窖系列（80元以上）实现营收16.04亿元，同比增19.71%，增速明显加快；中档白酒（老口子、口子美酒、口子坊）实现营收0.59亿元，同比降12.62%；低档产品（口子酒系列）实现营收0.49亿元，同比减8.75%；公司高中低档产品增速带动公司营收增17.76%，保持了持续稳定增长。分区域看，根据公司2017年半年报显示，上半年公司省内实现营收14.35亿元，同比增长18.25%，保持了持续稳定增长；省外实现营收2.77亿元，同比增长11.88%，省外调整止跌回升，效果显著。根据公告显示，今年上半年省外经销商减少25个，省内经销商减少了9个，经销商体系还在进一步优化，省外调整力度较大，预计未来省外市场经过优化会持续放量，空间巨大。此外，根据半年报显示，公司上半年实现归母净利润5.26亿元，同比增29.87%，单二季度实现归母净利润1.99亿元，同比增48.16%，超越市场预期。
收益于产品结构持续升级，公司毛利率持续提升，上半年毛利率达71.90%，同比增加0.39pct。公司加强费用管理，减少了广告投入，上半年销售费用同比减少1.33%，销售费用率为10.45%，同比减少2.02pct。因税金核算科目重分类到“税金及附加”科目，上半年管理费用同比减少10.34%，管理费用率为4.99%，同比减少1.56pct。毛利的提升和费用的精细化管理导致公司净利相比去年同期提升2.81pct，达30.12%，显示出公司优秀的经营能力。此外，公司上半年销售商品、提供劳务收到的现金同比增加31.09%，与公司收入增速匹配。经营活动产生的现金流量净额为2.86亿，相比去年有较大改善，现金流持续向好，财务状况优良。
公司是安徽强势品牌，未来省内渠道下沉还有空间。因公司产品结构较高，主销产品集中在80元以上，而省内乡镇消费水平较低，档次不高，公司主销产品在乡镇市场还未形成一定规模，未来存在巨大提升空间。同时，随着消费升级的持续推进，公司的业绩有望持续增长。此外，省外市场有望带来一定的增量。一方面公司历史上曾有过全国化拓展的经历，具备一定的全国化布局经验；另一方面经过去年省外市场的积极调整，砍掉了一些经营能力比较弱的经销商，今年省外市场已经止跌企稳，未来有望进入恢复性增长状态并加速增长。
考虑到公司核心产品充分受益于消费升级，省内收入有望持续增长；省外市场止跌企稳，未来有望带来新的增量。积极关注。
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